Глава 2 из 8
Прогноз развития экономики и рынка
[ ! ] Россия: сценарии развития в 2014–2018 годах
На основе предположений о динамике мирового роста и ценах на сырьевые товары были разработаны три сценария развития экономики России — базовый, оптимистический и пессимистический. Базовый сценарий предполагает сохранение цены нефти марки Urals на уровне $100 за баррель и рост мировой торговли на 4,5–5%. Оптимистический сценарий основан на предположении, что рост мировой торговли ускорится до 6–6,5%, цена нефти поднимется до $115 за баррель. Пессимистический сценарий предполагает падение цен на нефть до $70–80 за баррель. Предполагается, что модель экономики России во всех сценариях не претерпит существенных изменений — сохранится ее сырьевая направленность с достаточно высокой концентрацией производства и значительным присутствием государства.
- Базовый сценарий: низкий рост, слабый рубль
Базовый сценарий предполагает невысокие темпы роста ВВП на уровне 2,2–2,4% и стабильную динамику основных экономических показателей. Увеличение инвестиций не превысит 2% в год, определяющее значение будет иметь инвестиционная политика крупных компаний. Ведущим драйвером роста останется потребительский спрос, но его сила будет уменьшаться, а воздействие на экономику — ослабевать. В условиях снижения спроса и жесткой тарифной политики инфляция снизится к концу периода на 2 п.п. — до 4,5%, вероятен умеренный рост безработицы — до 6,2%. Монетизация экономики возрастет с 49 до 54%. Продолжится плавное ослабление курса рубля.
- Оптимистический сценарий: невысокий рост, квазистабильный рубль
За счет более благоприятных внешних условий темп роста ВВП возрастет до 3%. Главным драйвером роста станут инвестиции, темп роста которых повысится до 4%. Снижение инфляции будет меньше, чем в базовом сценарии, — до 5% в 2018 году, но безработица останется на текущих низких уровнях, а ослабление рубля будет незначительным.
- Пессимистический сценарий: новый кризис
Пессимистический сценарий основан на предположении о резком ухудшении конъюнктуры внешних рынков. Последствия падения цен на нефть до $70 за баррель будут крайне негативными — произойдет отток капитала из России в объеме $90 млрд в год, снижение ВВП составит 3,5% в первый и 2,0% во второй год кризиса соответственно. Последующее восстановление экономики будет медленным — рост ВВП не превысит 1% в год.
Инвестиции в первый год кризиса сократятся и впоследствии не достигнут докризисного уровня. Ухудшится состояние государственных финансов, что снизит возможность государственной поддержки экономики. Безработица вырастет до 8%. Снижение курса рубля будет более существенным, чем по базовому сценарию.
Профильные рынки: замедление роста, сокращение маржи
- В рамках базового сценария развития макроэкономики и профильного рынка невысокие темпы роста денежной массы обусловят замедление роста активов системы с 13–15% в 2017 году до около 10% в 2022 году. В условиях медленного роста реальных доходов темпы роста потребление снизятся с 18–20% в 2017 году до 13–15% в 2022 году. Завершится период высоких темпов роста розничных цен на продукцию — темпы роста рынка снизятся до 22–25% в 2017 году и до 12–15% к концу периода. Замедление инфляции вызовет снижение цен, это в большей степени затронет розничные цены, в меньшей — портфель оптовых клиентов. В наибольшей степени снижение цен коснется краткосрочных сделок, поэтому форма кривой доходности совокупного портфеля системы станет более плоской. Снижение себестоимости будет менее значительным, чем выходной стоимости, в результате маржа работающих активов сократится с 5,5% в 2016 году до 4,5% в 2022 году. Замедление темпов роста активов вызовет ужесточение конкуренции за наиболее привлекательных клиентов, что станет одним из факторов снижения маржи. Важным конкурентным преимуществом будет качество управления рисками. При этом эффективность работы компаний все в большей степени будет зависеть от умения управлять издержками.
- Оптимистический сценарий имеет незначительные расхождения по сравнению с базовым, основные отличия относятся к более высокому качеству активов, а также массе ее прибыли. В случае реализации пессимистического сценария темпы роста резко замедлятся. Снижение доходов населения приведет к заметному уменьшению темпов роста, а также к значительному ухудшению качества кредитного портфеля, однако оно будет меньшим, чем в кризис 2008 года. Сжатие маржи и увеличение резервов приведут к быстрому сокращению доходов и падению рентабельности капитала. Рост отрасли полиуретанов (основного на текущий момент рынка деятельности компании) по оценкам компании Labyrinth Research&Markets превышает динамику мирового ВВП – в 2015 г. он составил 4% против 2.4%, а в 2016 ожидается на уровне 5% против 2.9% ВВП. Такое опережение говорит о стабильном развитии отрасли и востребованности продукции у потребителей. о итогам 2014 г. мировое производство ПУ составило 20.5 млн т, предварительная оценка по 2015 г. - 21.3 млн т. Прогноз на 2020 г. предусматривает рост показателя до 30 млн т. При этом основной скачок произойдет за счет Китая - с 7.8 млн т в 2014 до 13.5 млн т в 2020. Российский рынок ПУ, учитывая промышленный спад в 2015 г., смог удержаться на уровне не хуже общеэкономических показателей. Снижение спроса в ранее стабильных областях применения продолжится в 2016 г., а игрокам рынка предстоит и борьба за потребителя, и координация усилий в общении с регулятором.
[ ! ] Зарубежные рынки: сценарии развития в 2017–2022 годах
- Центральная и восточная Европа
тесная связь стран подгруппы со странами находящейся в рецессии еврозоны вызвала экономический спад в шести из восьми стран под группы. В ближайшие годы ожидается переход стран подгруппы к положительной динамике ВВП, но темпы его роста будут относительно невысокими — в диапазоне 2–3% в год. Инфляция во всех странах подгруппы, кроме Сербии, является невысокой — до 3% в год. Ожидается, что и в будущем она сохранится на этом уровне. Инфляция в Сербии в 2012 году превысила 7%, ее замедление к уровню 5% прогнозируется не ранее 2014 года. Главным сдерживающим фактором для развития рынков стран ЦВЕ будут низкие темпы экономического роста. Темпы роста основных рынков стран ЦВЕ не превысят 3–5%, за исключением Сербии, где рост составит 6–10% в год. Что касается рынка полиуретанов - европейские производители по итогам 2015 г. на 3% увеличили выпуск ПУ, предварительный показатель - 4.68 млн т. В 2016 г. темпы роста сохранятся, прогнозируемые объемы - 4.8 млн т. Суммарное же производство в странах EMEA (Европа, Средний Восток и Африка) за 2016 г. может достигнуть 6 млн т. По данным аналитиков Ceresana, в 2014 году объем мирового рынка полиуретана оценивался в $50 млрд. Согласно последнему прогнозу, основанному на всестороннем анализе конъюнктуры мирового рынка, потребление полиуретана будет увеличиваться (в обозримой перспективе до 2022 года) на 4,8% ежегодно и, в конечном итоге, достигнет отметки в $74 млрд.
- СНГ и Турция
В экономиках Казахстана и Турции преобладают позитивные тенденции. ВВП Казахстана в 2016 году увеличился на 5,1%, в ближайшие годы ожидается сохранение достигнутых темпов роста. Замедление ВВП Турции в 2016 году до 2,2%, вероятнее всего, является временным, в последующие годы можно прогнозировать повышение темпов роста до 4%. В экономиках Белоруссии и Украины наблюдается снижение темпов роста, падение спроса на экспортные товары, дефицит платежного баланса. Рост ВВП Украины в 2016 году составил 0,2%, и в ближайшие годы он не превысит 1,5%. Инфляцию удалось удержать на уровне 0,6% в 2016 году, и ее прогноз на ближайшие годы не превышает 4%. В Белоруссии ВВП в 2016 году увеличился на 1,5%, в ближайшие годы ожидается его рост на уровне 2–3%, а инфляция не опустится ниже уровня 10%. Рынки стран СНГ несут серьезные риски различного характера. Основной риск рынка Казахстана связан с высокой долей плохих долгов, но его локализация в трех банках и высокие темпы роста экономики позволят рынкам расти на 10–15% в год. Негативное воздействие на рынок Украины оказывает его чрезмерный размер по отношению к ВВП страны, а также дисбаланс между кредиторами и дебиторами. Несмотря на медленные темпы роста экономики, рынок сможет расти на 10% в год и более. Ключевые риски рынка Белоруссии связаны с высокой степенью участия государства в экономике. При благоприятной политике со стороны государства рынок будут расти на 20–30% в год. Рынок Турции является сбалансированной по соотношению кредиторов к дебиторам, и если монетарные власти не допустят перегрева рынков, то темп их роста на ближайшие годы составит 11–18% в год.
